【会员观市】中国建设银行：9月交易员汇市观察

中国建设银行金融市场部汇率交易团队

市场概览

8月，美元指数再度走跌，创13个月新低，主要货币对美元上涨，其中马来西亚林吉特、瑞典克朗、巴西雷亚尔等货币涨幅靠前；黄金续创历史新高，金属价格走高，油价下跌，农产品涨跌不一。

图：2024年8月主要货币表现

图：2024年8月大宗商品表现

注：框线内为月度变化

来源：彭博

美元

美国主要经济数据缓解经济硬着陆担忧

美国通胀进一步回落：7月CPI同比上升2.9%，低于前值和预期3%；核心CPI同比上升3.2%，低于前值3.3%，与预期持平。劳动力市场显示疲软：一年内非农就业人口新增数大幅下修81.8万人，为十五年来最大规模下修。美国8月ISM制造业指数降至47.2，高于前值46.8。消费者信心指数67.8，高于前值66.4和预期66.9，五个月来首次上升。零售销售环比1%，远超预期0.4%。耐用品订单环比9.9%，远高于前值-6.9%和预期5%，缓解了市场对于美国经济硬着陆的担忧。

图：美国主要经济数据

来源：彭博

图：核心服务业仍是美国通胀的主要贡献力量

来源：彭博

美债收益率震荡走低

月初美国衰退担忧令市场加大今年降息押注，各期限美债收益率大跌至逾半年最低。此后美国经济数据偏强打消经济衰退恐慌，叠加中东避险需求，美债收益率有所回调。鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放鸽派转向信号后，美债收益率全线走跌。

图：美国国债收益率曲线

来源：彭博

美联储降息预期有所修正

8月公布的CPI住房通胀升温，且数据缓解了市场对经济衰退的担忧，市场下调对9月美联储议息会议50个基点大幅降息的押注。联邦基金期货预期美联储9月降息1.3次，年内降息100点。

图：8月底联邦基金期货隐含的加息概率

来源：彭博

图：美联储官员发言转向鸽派

降息预期及风险偏好情绪导致美元指数走弱

美元指数8月开在104.04，上旬小幅走升，中下旬开始震荡走跌，月末跌至一年低点100.53附近，全月波动区间[100.53，104.44]，较7月末大幅下跌约3.1%。推动美指走弱的主要因素为美联储政策取向已从控制通胀转为支持就业和经济，美元利率走低，风险情绪走高带动风险资产上涨。

美国7月主要经济数据表现较好，缓解市场对于经济衰退的担忧，风险情绪转好。7月ISM服务业指数重新扩张，摆脱上月创下的四年来最严重萎缩。零售销售数据全面超过预期，环比增速创一年半来新高，耐用品订单强劲反弹，远超前值及预期。随着通胀情况区域稳定，消费者对财务状况预期更为乐观，消费者信心指数五个月来首次上升。尽管非农就业数据大幅下修，但市场并未有太大反应，主要是由于一方面市场已充分预期数据下修，另一方面由于这一数据有滞后性，市场的关注点还是在今年二季度以来的就业状况。

美联储9月降息几成定局。美国7月CPI同比上升2.9%，核心CPI同比上升3.2%，均低于前值。鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话为美联储9月降息敞开大门，美联储的政策取向已不再是控制通胀，而是转为支持就业和经济。此前因担忧经济出现衰退，市场对降息的预期过强，降息预期已在本月得到修正。

目前美联储的政策转向已明确，市场也已完全预期9月降息。如果经济数据能够保持较强水平，风险情绪偏强将导致美元指数持续走弱。但若经济或就业数据疲弱导致衰退交易再度出现，或地缘政治局势再度紧张，美元指数或因避险情绪获得反弹。技术上看，美指已跌破整理区间，但RSI已处于超卖区间，需要关注100关口并警惕反弹，预计8月波动区间为[99,103]。

图：美元指数跌破整理区间

来源：彭博

欧元

欧元创年内高位

8月EURUSD强势上涨，从1.08下方反弹，突破1.10关口，并创出去年12月以来新高，波动区间[1.0777, 1.1201]。

走势主导因素：

展望后市，欧元区基本面偏弱，但也面临通胀回落速度不及预期的压力，这对欧洲央行的政策形成挑战。反观美国，通胀降温和货币政策转向的前景似乎更明确，降息速度是市场押注的重点。9月美国就业数据，和欧美政策会议前，市场仍可能面临较多震荡。

技术图形看，EURUSD在8月突破今年以来形成的震荡区间，且创出去年末以来的高位，下一阻力位在1.1240。预计9月EURUSD运行区间[1.09，1.13]。

图：EURUSD走势日线图

来源：彭博

日元

日元迎来波动新区间

日元8月初创下创下2023年年末以来最高水平，随后先跌后涨，波动性增强，月末较月初上涨3.7%，全月波动区间[141.66,150.89]。

主导因素：

展望后市，日本此轮加息预计将温和展开，美联储降息步伐主导USDJPY走势，伴随美日利差收窄、波动性增强，套息交易热度减弱，USDJPY仍然面临下行压力，需警惕套息交易平仓挤压带来的流动性风险。

技术上看，USDJPY8月在[143.43,148.05]形成一个盘整区间，MACD显示背离信号，短期内有可能回弹修正，但随后料将继续下探。预计2024年9月USDJPY波动性较强，区间[140,150]。

图：USDJPY走势日线图

来源：彭博

英磅

英镑涨至2年高点

8月初GBPUSD自1.2856小幅下行至1.2660，中下旬大幅反弹，月末冲高至1.3250上方，创两年来新高。

本月主导因素：

展望后市，8月28日英国首相斯塔默首访德法，寻求以双边条约重启英欧关系，利好英国经济发展，对英镑构成支撑。降息后的英镑仍属于高息货币，息差优势仍利好英镑。

技术层面看，8月中旬之后GBPUSD已然稳固站上55日、1200日和200日三大均线上方，英镑多头力量强劲，RSI进入相对超买区间，中期阻力位看在1.40整数位。9月英镑或将稳中有进，预计9月GBPUSD运行区间[1.29,1.34]。

图：GBPUSD走势日线图

来源：彭博

澳元

澳元涨至年内高点

8月AUDUSD基本呈现单边上涨趋势，月初受影响短线大幅下挫，但随后很快反弹，此后市场逐步走升，月末追平二月以来的高位，全月上涨3.6%，主要波动区间[0.6346,0.6812]。

本月走势主导因素：

展望后市，澳洲联储当前稳定的货币政策和美联储越发明确的降息路径有利于未来澳元走势；另外，随着全球地缘政治危机局势有所加剧，能源和原材料等大宗商品价格有机会进一步上行，这反而会支撑澳洲经济基本面，从而利好澳元走势。预计9月波动区间[0.64，0.70]。

图：AUDUSD走势日线图

来源：彭博

技术上看AUDUSD位于波动区间上轨，一定程度承压，如果能有效突破则有机会上行至0.7上方；如不能突破则短线面临回调。

林吉特

马来西亚经济增长超预期，林吉特大幅升值

8月美元指数震荡下行，从月初104.6下降至100.7，USD/MYR持续单边下行，从月初4.5690一路下跌至4.3265，林吉特升值幅度5.3%。林吉特本月表现坚挺，除美指下跌因素外，一是马来西亚二季度GDP表现优异，GDP同比5.9%（修正后）；二是免签证旅行措施为马来西亚带来庞大的游客量，市场对东南亚国家相对乐观的预期激发了市场买入林吉特的浓厚兴趣，林吉特升值预期较强。美元兑林吉特月末报于4.3265附近，8月波动区间[4.3265,4.5690]。

本月走势主导因素：